中银证券：给予新宙邦增持评级

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中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，氟化工增长明显》，本报告对新宙邦给出增持评级，当前股价为46.77元。

新宙邦(300037)　　公司发布2023半年度业绩公告，上半年实现盈利5.17亿元，同比降低48.52%公司电解液业务保持增长，氟化工业务表现亮眼；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2023H1盈利同比下降48.52%，符合预期：公司发布2023年中报，上半年实现营收34.33亿元，同比下降31.21%；实现盈利5.17亿元，同比下降48.52%；扣非盈利4.79亿元，同比下降51.7%。根据公司中报业绩测算，2023Q2实现盈利2.71亿元，同比下降44.91%，环比增长10.46%；扣非盈利2.51亿元，同比下降48.69%环比增长9.86%。公司此前发布预告，预计2023年上半年实现盈利4.65-5.65亿元，公司业绩符合预期。　　电池化学品业务量增价减，氟化工业务增长明显：公司电池化学品业受原材料价格大幅波动等影响，销量同比提升，但产品价格下降明显。上半年，公司电池化学品产量达到8.4万吨，实现营收21.96亿元，同比降低43.64%，毛利率15.73%，同比减少14.16个百分点。公司有机氟化学品二代产品市场需求旺盛，销售增长较快，盈利能力稳步提升，上半年产量为2480吨，实现营收7.47亿元，同比增长38.46%，毛利率72.39%，同比增加11.04个百分点。公司电容化学品产量达到1.09万吨，实现营收3.04亿元，同比降低17.04%；半导体化学品产量1.89万吨，实现营收1.53亿元，同比降低3.05%。　　海外表现亮眼，产能逐步释放：公司海外业务盈利提升，上半年海外市场实现营收8.83亿元，同比增长16.77%，毛利率48.29%，同比提升9.30个百分点。截至2023年6月，公司电池化学品在全球范围内已有9个生产基地，其中国内8个，欧洲1个。此外，天津基地一期部分产能已如期投产，高端氟精细化学品项目（二期）已于7月开始陆续试产，海德福高性能氟材料项目、惠州3.5期溶剂扩产项目预计于2023年下半年开始试产。　　估值　　结合公司公告与近期行业电解液价格变化情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.58/2.44/3.05元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为2.08/2.73/3.69元），对应市盈率29.6/19.2/15.3倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司夏斯亭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.02亿，根据现价换算的预测PE为24.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为60.83。

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〖 证星研报解读 〗

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